中秋佳节期间，美股市场特别是芯片板块出现反弹，为A股市场开盘打下了较好基础。尽管临近国庆长假可能导致市场交投不活跃，成交量可能萎缩，但考虑到节前市场已经经历了较大调整，节后有望展开一轮反弹。
三季度市场整体呈现调整态势，尤其是7月份的大跌释放了风险。科技股在上一年大幅上涨后，在7月出现了大跌，这与之前的判断一致。巴菲特对科技泡沫的谨慎态度让人印象深刻，他用教堂旁边开了赌场的比喻形象地描述了当前市场的投机氛围。回国后，我不断提示风险，建议大家采取去杠杆、降低仓位和分散投资的策略来应对市场变化。事实上，7月科技股因挤泡沫而大幅下跌，而红利股则有所反弹。8月份市场虽然出现一波反弹，但随后再次探底，真正的反弹可能要到四季度才会正式展开。
政策方面，高层多次强调提高资本市场的内在稳定性和信心。针对内需不足的情况，四季度可能会加大财政政策和货币政策的支持力度。尽管美联储近期加息，但这不会改变中国央行保持低利率、宽流动性的总基调，因此对我国资本市场影响不大。
市场低位时很多人会过度悲观，但实际上这是市场低位的一个特征。高位时人们非常乐观，而在低位时反而应该战胜恐惧，保持乐观。这种逆向投资的方法更符合价值投资的理念。当前全球正处于AI科技革命之中，这次科技产业的发展趋势势不可挡。然而，科技股炒高后也会出现较大幅度下跌。目前来看，美股仍然强势，纳指等三大股指再创新高，这也为四季度A股反弹提供了支撑。
AI科技龙头虽然市值庞大，但由于业绩增长迅速，市盈率并不算太高。四季度科技股行情可能出现分化，真正能拿到订单、实现业绩兑现的科技股将迎来机会，而没有业绩支撑的题材股则难以表现。特斯拉机器人Optimus V3已开始下订单，离量产越来越近，若四季度正式亮相，可能会带动人形机器人板块上涨。
去年年初提出的六大行业中，芯片和算力率先迎来业绩主升浪，预计四季度仍将是领涨板块。其他行业如人形机器人、固态电池、创新药、商业航天等也可能有轮动机会，但业绩兑现顺序不同，需耐心等待。
四季度是消费旺季，消费白马股可能会有一定反弹，但持续性有限。房地产市场虽有政策支持，但仍处于调整期，投资需谨慎。
我们对四季度行情持乐观态度，新一轮反弹呼之欲出。投资者应坚持不加杠杆、保持适当仓位和均衡配置的原则，抓住市场机会，同时注意风险管理。
