房地产迎来了重大政策调整。多部委联合发布通知，自10月1日起实施房贷贴息政策，贴息1个百分点，贴息贷款规模最多100万元。这意味着，百万房贷5年下来可累计节省5万元的利息，这笔钱全部由财政承担。这是中央财政首次对个人房贷进行贴息，显示出官方刺激楼市的决心。
在众多政策中，取消限购、降低首付、取消预售制乃至40年房贷等措施更多是锦上添花。真正的大招有两个：国家全面收房子和房贷大规模贴息。国家收储从供给端消化库存，贴息则从需求端降低成本。只有供求双向发力，才能真正稳住房价。然而，这两个大招都涉及真金白银，需要让利于民，且未必有长期效果。目前，国家收储未能全面推行，但房贷贴息迅速落地，显示了这一轮救市的紧迫性。
房地产关系到就业、投资和居民财富，我国居民家庭财富近60%集中在房产上。房价能否稳住不仅影响地产市场，更关系到促消费、稳增长的大局。
根据规定，房贷贴息针对首套住房，无论新房还是二手房都在其列，最高限额100万元，最多持续5年。这意味着刚需群体最能从中受益，100-200万区间的房子能享受到最大程度的贴息福利。不过，存量房贷置换、公积金贷款和保障房住房的贷款被排除在外。官方表示，公积金贷款已有相关政策支持，此次不叠加享受。
房贷贴息的资金来源主要是财政。据机构测算，如果新房贷和存量房贷全面贴息1%，每年开支或超3000亿元；如果仅针对新房贷，每年开支只需数百亿元。官方明确表示，资金总规模不设上限，按实际执行。用几百亿真金白银来撬动楼市，显然是效益最大化的选择。
房贷贴息之所以是大招，是因为它能改变买房成本，重塑购房者的投资预期。目前，我国首套房贷利率约为3%左右，贴息1%相当于直接将房贷降到2%甚至更低。这一数字已低于大多数城市的租金回报率，使得房子再次具有投资价值。房贷利率是买房的资金成本，租金回报率可视为潜在的年化收益，当后者大于前者，房产将从“负资产”变为“现金流资产”。
目前，内地租金回报率普遍回升，除了厦门等个别城市仍低于1.5%，广州已回到2%左右，多数二线城市接近3%。香港的经验也表明，租金回报率是房价反弹的重要支撑。当然，租金回报率只负责托底，稳住房价是第一步，指望房价再次大涨并不现实。房价要持续上涨，要么来自基本面的支撑，如经济高增速、人口高增长和涨工资预期，要么来自加杠杆的支撑，这与预期和信心密切相关。无论如何，房价触底将是大概率事件，但新一轮上涨还需要时间。
