“我自己每次体验通用大模型新版本的时候，也都在绝望和希望中反复横跳。”
这是美图创始人吴欣鸿在今年年会上的一句感慨，随后他就对这句话做了解释，他的绝望在于通用大模型几乎是“无所不能”，留给应用层的空间看起来所剩无几；希望则在于通用大模型的“无所不能”在垂直场景下的效率并没有很高。
这种“反复横跳”的状态，也恰好概括了美图在AI赛道中的处境。
美图在2023年前后抓住了早期的AI红利，从曾经依赖广告变现的大众修图平台，转变为靠AI应用赚钱的设计、视频AI生产力工具厂商，但大模型的不断进化，又在挤压美图的生存空间。
近日，美图交出的2026上半年财报也展现出这样的特征，一方面，美图的营收和净利润都实现了同比大幅增长，公司主要靠用户订阅赚钱，广告业务收入则进一步下滑。
图源美图2026年半年报
但另一方面，美图的活跃用户数与去年同期相比几乎停滞，用户付费收入增长幅度腰斩，这又意味着美图还很难靠AI持续吸引用户的付费意愿。
实际上，如今的美图压力并没有变小。
过去，美图认为公司在影像赛道积累的用户数据与理解，是训练垂类自研大模型的核心壁垒，认为通用大模型擅长单点功能，但很难完成垂直场景的深耕和“最后一公里”的交付。
可是近两年，美图的优势已经不再明显，2025年9月，谷歌Nano Banana因“碾压式”的图像编辑能力走红；剪映、Canva、PixPix等产品都在从口播视频、设计一站式服务、电商设计等方面，与美图旗下的生产力产品正面交锋。
即便美图在AI上的动作始终没停，但它在AI赛道上的想象力，已经不如两年前足了。
1、钱还在赚，但用户不涨了
从整体的业绩数据来看，美图保住了“小而美”的属性。
在今年上半年，美图来自持续经营业务的总收入22.1亿元，同比增长22.1%。
从收入构成上来看，美图的业务重心进一步向影像与设计产品业务倾斜，公司已经能靠VIP会员和SaaS服务付费订阅获得稳定收入，对广告业务的依赖越来越低。
其中，美图的影像与设计产品在今年上半年的收入达到了17.7亿元，占总收入的80%，同比增长30.9%；广告业务收入为4.15亿元，同比减少了4.4%。
美图2026年上半年主要财务数据，图源美图2026年半年报
收入增长的同时，美图也保持了不激进投入的费用开支风格，今年上半年，美图三项核心费用合计10.24亿元，占总收入的比例约为46.3%。
开支中的大头是研发，为4.73亿元，同比增长了4.8%；行政开支为2.23亿元，与上年同期的2.17亿元相比微增2.8%；销售及营销开支的增幅较大，同比增长了12.7%，达到3.28亿元。
美图的归母净利润也在这个报告期内表现不错，为6.19亿元，同比增长40%。
营收和利润涨了，但细看与美图主营收入息息相关的活跃用户数据，还是能看出美图的增长压力。
截至2026年6月30日，美图的整体活跃用户数（MAU）为2.82亿，与去年同期的2.8亿仅微增0.7%，增长几乎停滞。
美图影像与设计产品收入依赖两部分活跃用户：一是生活场景用户，主要来源于美图秀秀、美颜相机等大众修图App，用户众多，是美图的基本盘；
二是生产力场景用户，主要来源于美图设计室、开拍等面向中小企业和创作者的AI工具，目前正处于起步阶段，是美图近年来重点布局的增长方向。
但今年上半年，美图的基本盘用户出现下滑，生活场景应用MAU为2.49亿，同比下降了3.1%；处于起步阶段的生产力应用MAU虽然同比大幅增长了43.5%，但也只有3300万，不足以带动整体的MAU上涨。
分地区来看，美图也呈现出主要地区走弱、新兴地区尚难独当一面的处境。
美图在中国内地的MAU从1.82亿下降至1.81亿，同比下降了0.5%；海外市场MAU虽然增长了3.1%，但只有1.01亿，与国内市场还有差距。
值得关注的是，美图在财报中，将营销与销售费用支出大幅增长的原因解释为：为了推广国内生产力应用和扩大海外市场。这部分投入确实换来了增长，却依然无法对冲基本盘的流失，这一点需要关注。
