中国电信研究院发布的《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》显示，随着人工智能产业发展重心从大模型和算力竞争转向智能体规模落地、应用变现，我国词元（Token）需求呈现爆发式增长。中国电信研究院行业与企业战略研究所所长饶少阳称，预计2026年我国Token（词元）年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。
湘财证券周成指出，国产大模型的商业化正在迎来Token用量、单位智能成本及算力供给可控性的三维共振。Token调用量的扩张、单位推理成本下降与国产芯片万卡集群上线，意味着景气叙事延伸至推理放量与国产替代，抬升了国内AI硬件与配套软件栈景气持续性与渗透率的置信度。
一、电子板块整体业绩
2026 年上半年电子行业实现营收24497.22 亿元（同比 + 30.98%），归母净利润1737.62 亿元（同比 + 99.38%）；2026Q2 营收 13629.85 亿元（同比 + 34.81%），归母净利润 1122.95 亿元（同比 + 124.61%），利润增速显著高于营收增速。 盈利能力：2026H1 毛利率 17.5%（同比 + 1.8pct），净利率 7.1%（同比 + 2.4pct），受益 AI 云端算力高景气、半导体自主可控提速、端侧 AI 带动消费电子回暖，产品结构优化 + 规模效应推升盈利水平。
二、细分赛道核心数据、驱动逻辑、标的
1、PCB（电子元件）
- 行业数据：2026H1 营收 1861.21 亿元（同比 + 36.48%），归母净利润 217.38 亿元（同比 + 72.66%）；Q2 营收 1035.87 亿元（同比 + 47.45%），归母净利润 137.24 亿元（同比 + 95.67%），H1 毛利率 25.3%、净利率 11.9%。
- 驱动：AI 服务器、高速交换机拉动高阶 PCB、覆铜板、电子布、铜箔需求，单机柜 PCB 价值量提升，高端产能稼动率维持高位。
- 核心标的
- 沪电股份 (002463.SZ)：2026H1 营收 136.89 亿元 (+61.17%)，归母净利润 29.23 亿元 (+73.72%)；AI 服务器高阶 PCB 放量，泰国基地扭亏，海外交付能力释放。
- 深南电路 (002916.SZ)：2026H1 营收 152.96 亿元 (+46.33%)，归母净利润 22.51 亿元 (+65.55%)；PCB + 封装基板双轮驱动，封装基板收入同比 + 110.76%，广州产能爬坡顺利。
- 生益科技 (600183.SH)：覆铜板龙头，2026H1 营收 190.26 亿元 (+50.05%)，归母净利润 32.87 亿元 (+130.42%)；高速高频覆铜板量价齐升，充分受益 AI 算力硬件需求。
- 相关标的：鹏鼎控股 (002938.SZ)、东山精密 (002384.SZ)、南亚新材 (688519.SH)、胜宏科技 (300476.SZ)、兴森科技 (002436.SZ)。
2、半导体板块
整体 2026H1 营收 4297.38 亿元（+28.59%），归母净利润 789.13 亿元（+213.62%）；Q2 毛利率 35.6%、净利率 23.3%，存储周期上行、AI 算力放量、国产替代共振驱动盈利大幅改善。
（1）半导体设备
- 行业数据：2026H1 营收 553.73 亿元（+26.33%），归母净利润 116.64 亿元（+71.94%）；Q2 营收 298.75 亿元（+42.01%），归母净利润 72.19 亿元（+92.94%），H1 毛利率 40.3%、净利率 20.7%。
- 驱动：国内晶圆厂高资本开支，先进逻辑、存储产线扩产，设备价值量提升，国产替代持续加速。
- 相关标的：北方华创 (002371.SZ)、中微公司 (688012.SH)、精测电子 (300567.SZ)、拓荆科技 (688072.SH)、芯源微 (688037.SH)。
（2）存储
- 行业数据：2026H1 营收 2819.90 亿元（+389.89%），归母净利润 1138.60 亿元（+14912.95%）；H1 毛利率 55.1%，净利率 46.1%，盈利弹性极强。
- 驱动：AI 拉动 HBM、企业级 SSD 需求，原厂产能向高附加值产品倾斜，DRAM/NAND 供需偏紧，国产存储模组渗透率提升。
（3）半导体设计
- 行业数据：2026H1 营收 797.23 亿元（+37.13%），归母净利润 192.23 亿元（+123.09%）；Q2 营收 451.89 亿元（+41.05%），归母净利润 132.79 亿元（+157.38%）。
- 驱动：存储涨价、国产算力芯片规模化放量，端侧 AI 带动 SoC、电源管理芯片需求增长。
- 核心标的
- 兆易创新 (603986.SH)：2026H1 营收 115.66 亿元 (+178.67%)，归母净利润 68.57 亿元 (+1091.50%)；NOR Flash、利基 DRAM 充分受益存储景气上行，MCU 稳健增长。
- 澜起科技 (688008.SH)：2026H1 营收 33.35 亿元 (+26.66%)，归母净利润 19.97 亿元 (+72.33%)；内存接口芯片基本盘稳固，MRCD、PCIe Retimer 等互连新品高速放量。
- 相关标的：圣邦股份 (300661.SZ)、晶晨股份 (688099.SH)；算力芯片关注海光信息 (688041.SH)、寒武纪 (688256.SH)。
（4）功率半导体
- 行业数据：2026H1 营收 382.47 亿元（+14.0%），归母净利润 45.42 亿元（+20.52%）；毛利率 26.0%，净利率 11.9%。
- 驱动：汽车 800V 高压平台渗透，AI 服务器电源升级拉动 SiC、高性能 IGBT、MOSFET 需求。
- 相关标的：新洁能 (605111.SH)、斯达半导 (603290.SH)、时代电气 (688187.SH)。
3、消费电子（端侧 AI）
- 行业数据：2026H1 营收 11845.03 亿元（+34.11%），归母净利润 497.80 亿元（+50.96%）；H1 毛利率 11.6%，净利率 4.3%。
- 驱动：端侧 AI 驱动手机、AIPC、可穿戴硬件升级，新品周期带动换机；龙头企业能力向 AI 服务器、液冷散热、高速连接复用；下半年看苹果硬件创新、AI 智能眼镜增量。
- 核心标的：立讯精密 (002475.SZ)，2026H1 营收 1745.04 亿元 (+40.16%)，归母净利润 78.43 亿元 (+18.04%)；消费电子、通信数据中心、汽车电子三业务高增长，800G 已量产出货，汽车电子营收同比 + 274.10%。
- 相关标的：传音控股 (688036.SH)、领益智造 (002600.SZ)、蓝思科技 (300433.SZ)。
4、其他重点子板块简要
- 电子化学品：2026H1 营收 388.25 亿元（+24.36%），归母净利润 36.98 亿元（+14.24%），晶圆厂扩产带动特气、光刻胶需求，关注瑞联新材 (688550.SH)。
- 汽车电子：2026H1 营收 2480.85 亿元（+25.43%），归母净利润 100.93 亿元（‑7.10%），收入增长但价格竞争压制利润；关注电连技术 (300679.SZ)、瑞可达 (688800.SH)。
- 被动元件：AI 服务器、汽车电子拉动电感、MLCC；关注三环集团 (300408.SZ)、顺络电子 (300131.SZ)、铂科新材 (300811.SZ)。
三、风险提示
终端需求不及预期；AI 技术迭代、商业化落地进度不及预期；外部制裁升级；上游原材料涨价，成本向下游传导不及预期。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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